Mientras el FMI espera reformas antes de diciembre, el Gobierno afronta un pago de US$ 800 millones

Después de cerrar una semana con el riesgo país en 787 puntos, el Gobierno afrontará en las próximas horas el pago de US$ 860 millones en de intereses con el Fondo Monetario Internacional. El vencimiento estaba previsto para este domingo, por lo que se espera que las autoridades lo cancelen a principios de esta semana y no se descarta que el Tesoro tenga que comprar dólares al Banco Central para efectuar esa operación.

En el mercado trascendió que el Tesoro concretó el lunes su primera venta de dólares del año -unos US$ 100 millones el lunes- para contener el tipo de cambio mayorista en la previa del "fixing" de la Lelink (una operación en la que el Banco Central determina el tipo de cambio oficial de referencia que se usará para pagar los vencimientos de estas letras del Tesoro) y recompró luego US$ 44 millones el martes.

Esa intervención habría disminuido los fondos de los que dispone Luis Caputo para atender compromisos de deuda. "Al cierre de este martes el Ministerio de Economía tenía US$ 852 millones depositados en el BCRA, monto muy parecido a lo que hay que pagarle al FMI la semana que viene en concepto de intereses, por lo que luce probable que el fisco le compre dólares a la autoridad monetaria en el futuro inmediato", dijo el viernes la consultora 1816.

El pago de intereses al Fondo tendrá lugar en una semana clave para la Argentina por las elecciones legislativas en Estados Unidos, donde es muy probable que los demócratas ganen este martes la mayoría en la Cámara de Representantes. El resultado definiría cuánto margen tendrá Donald Trump y Scott Bessent para una eventual ayuda financiera a la Argentina en los comicios, como ocurrió en 2025.

La administración de Javier Milei viene de alcanzar la semana pasada un acuerdo técnico con el staff técnico del FMI sobre la tercera revisión del programa para destrabar un desembolso de US$ 900 millones, pero el organismo estimó su tratamiento por el directorio para principios de diciembre y lo ató al cumplimiento de "pasos restantes acordados", por lo que el gobierno deberá esperar al menos un mes para recibir ese giro.

Con todo, el staff mencionó la semana pasada la posibilidad de obtener financiamiento garantizado por organismos multilaterales por US$ 1000 millones antes de fin de año. Dado el nivel de riesgo país, es prohibitivo el acceso a los mercados internacionales de deuda para la Argentina. En enero, vencen por US$ 4.500 millones con bonistas y en todo el 2027, los pagos de deuda superan los US$ 25.000 millones.

La vocera del Fondo, Julie Kozack, dijo el jueves que el riesgo país se reducirá manteniendo el rumbo y reveló que acordó reformas para conseguir un crecimiento más "sólido" y generar empleo, como profundizar los mercados de capitales e hipotecario, una mayor flexibilidad laboral a partir de la ley aprobada a principios de año, el avance de concesiones de infraestructura y la ejecución de inversiones bajo el RIGI.

El staff informó que la Argentina sobrecumplió la meta de reservas, sin mencionar el incumplimiento de la meta fiscal, y cambió el tono sobre la política monetaria: en lugar de exigir una política "estricta", planteó facilitar la remonetización y una expansión "prudente" del crédito, en medio de la confirmación del Banco Central que la economía cayó en el tercer trimestre, por lo que habría entrado nuevamente en recesión técnica.

En ese contexto, si bien Kozack relativizó que el desembolso pendiente esté condicionando al cumplimiento de reformas, el organismo aguarda medidas antes de fines de 2026. El gobierno se comprometió en mayo a presentar una propuesta de reforma impositiva, incluyendo la reducción de excenciones tributarias, para generar espacio fiscal para bajar retenciones y el impuesto al cheque.

En medio de la fuerte caída de la recaudación por el estancamiento económico, el Fondo espera que ARCA establezca para diciembre un registro formal de los principales riesgos de incumplimiento tributario, incluyendo un riesgo vinculado a los grandes contribuyentes. El otro compromiso es la reforma de la Ley de Responsabilidad Fiscal para incorporar el déficit cero.

El FMI también monitorea otros proyectos pendientes, como la aprobación del Presupuesto 2027, donde se prevé un superávit primario del 1,4% del PBI en 2026; la reforma electoral para eliminar las PASO; y la reforma del Banco Central, exigida por el propio organismo. Estados Unidos reclama, a su vez, que se apruebe un acuerdo clave sobre patentes y el Acuerdo sobre Comercio e Inversiones Recíprocos (ARTI), aprobado en febrero.