Inflação, desemprego e PIB: A economia dos EUA às vésperas das eleições

Na véspera das eleições que decidirão se o Partido Republicano do presidente Donald Trump manterá o controle do Congresso, a atenção dos eleitores está voltada para a economia, com os preços altos e crescentes sendo uma questão fundamental e muitos culpando suas políticas, especificamente as tarifas e a guerra com o Irã, pela persistente inflação.

Resumindo, os americanos estão de mau humor.

Os números, no entanto, contam uma história mais complexa.

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Por um lado, a taxa de desemprego permanece historicamente baixa, há mais pessoas empregadas do que nunca, o crescimento econômico geral é sólido e o boom de investimentos em inteligência artificial — até recentemente — vinha impulsionando o mercado de ações, reforçando as contas de aposentadoria de milhões de pessoas.

Naturalmente, esse ímpeto é contrabalançado pela inflação. Embora não esteja tão alta quanto há alguns anos, ela permanece elevada e onipresente o suficiente para que as pessoas sintam o impacto sempre que abastecem o carro, pagam uma conta de luz ou pedem uma refeição.

Trump não está na cédula eleitoral em 3 de novembro, mas os eleitores têm seu histórico econômico em mente ao irem às urnas. E o clima é de ceticismo, para não dizer mau humor.

Economia mal-humorada 

Pesquisas com consumidores mostram que o humor, de modo geral, piorou desde o início do segundo mandato de Trump, em janeiro de 2025, embora haja nuances: uma medida de confiança amplamente acompanhada, publicada pelo Conference Board, apresentou melhora em outubro, enquanto o índice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan registrou uma mínima histórica.

Brian Jacobsen, estrategista econômico-chefe da Annex Wealth Management, afirmou que o índice de confiança acompanha a macroeconomia, enquanto o índice de sentimento é “mais pessoal”, perguntando às pessoas como estão suas finanças e o quão acessíveis consideram suas vidas.

“O sentimento é o principal fator determinante dos resultados eleitorais, mas a confiança é o principal fator determinante dos mercados”, disse ele.

Um argumento a favor da confiança macroeconômica deriva do mercado de trabalho.

As empresas podem não estar contratando muito, e os recém-formados podem estar tendo dificuldades para encontrar emprego, mas as empresas também não estão realizando demissões em massa.

Os pedidos semanais de seguro-desemprego estão próximos da mínima em 57 anos. A taxa de desemprego, em 4,2% em setembro, não ultrapassou 4,5% por cinco anos consecutivos — o período mais longo já registrado.

As famílias sentem isso. O Conference Board mede a diferença entre os consumidores que dizem que há muitas vagas de emprego e aqueles que dizem que é difícil encontrá-las, e essa diferença aumentou no mês passado, indicando uma perspectiva melhor para o mercado de trabalho.

Também é preciso considerar a alta do mercado de ações.

Os principais índices de ações dos EUA registraram dezenas de recordes históricos este ano, como Trump frequentemente lembra aos participantes de seus comícios.

A maioria dos americanos possui ações, embora as famílias de renda mais alta tenham uma quantidade desproporcionalmente maior.

Os gastos das famílias de renda mais alta, impulsionados pela valorização de suas ações, ajudaram a sustentar o consumo, que tem sido um forte motor do crescimento econômico.

Dados divulgados na semana passada mostraram que a economia dos EUA cresceu a uma taxa anualizada de 3,4% no último trimestre, seu melhor desempenho neste ano.

“As pesquisas de mercado podem ser um pouco pessimistas, mas o comportamento do consumidor é bastante forte”, disse o secretário do Tesouro, Scott Bessent, à CNBC na semana passada.

“O comportamento corporativo também é bastante forte, e acho que, com as políticas tributária, comercial, energética e regulatória, temos uma combinação muito boa.”

A demanda relacionada à IA está impulsionando muitos dos ganhos no mercado de ações e na economia real, e o investimento empresarial cresceu a uma taxa anualizada de 12,7% no último trimestre.

“Reinicialização nítida”

Ainda assim, alguns economistas alertam para uma possível fragilidade — e as primeiras rachaduras podem estar começando a aparecer.

Com a aproximação das eleições de meio de mandato, uma onda de resultados corporativos de empresas como Amazon.com e Intel  aumentou as preocupações sobre a sustentabilidade do boom de gastos com IA, derrubando índices como o Nasdaq Composite.

“Uma forte mudança nas expectativas em relação à IA pode minar a confiança corporativa, provocar uma retração nos investimentos de capital e afetar o crescimento do PIB, justamente quando os preços mais altos do petróleo, as tarifas e as restrições mais rígidas à imigração elevam a inflação, aumentando o risco de um ambiente de estagflação, no qual o crescimento desacelera mesmo com a persistência das pressões sobre os preços”, escreveu Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, em uma nota de meados de outubro.

Deixando de lado esse cenário sombrio, qualquer economista ou membro do Federal Reserve reconhecerá que a frustração com a inflação é uma das principais preocupações de muitas famílias.

Embora tenha desacelerado desde o pico de 2022, a inflação permanece bem acima da meta de 2% que o banco central associa ao seu mandato de estabilidade de preços .

Durante grande parte do segundo mandato de Trump na Casa Branca, os salários cresceram mais rápido do que os preços, o que significa que os trabalhadores podiam esperar que seus salários cobrissem a mesma quantidade ou até mais dos mesmos bens e serviços que antes.

Essa situação mudou no início deste ano, depois que os EUA e Israel lançaram ataques contra o Irã, em uma guerra que já dura oito meses, elevou os preços dos combustíveis globalmente e contribuiu para a aceleração dos preços de forma mais ampla.

A demanda por inteligência artificial também está contribuindo para a inflação, afirmam formuladores de políticas do Fed e economistas. O crescimento salarial também está desacelerando.

Os preços ao consumidor e os salários médios por hora aumentaram cerca de 5,5% desde janeiro de 2025, segundo dados do Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA. Em resumo: do ponto de vista do poder de compra, os trabalhadores não estão em pior situação, mas também não estão em melhor situação, do que quando Trump assumiu o cargo em janeiro de 2025.

O banco central dos EUA aumentou sua taxa básica de juros em setembro e espera-se que aumente os custos de empréstimo novamente em dezembro, fornecendo o que o presidente do Fed, Kevin Warsh, chama de “remédio monetário” para reduzir a inflação sem, segundo ele, a necessidade de “atrapalhar o funcionamento da economia e deixar pessoas desempregadas”.

Os custos de empréstimos a longo prazo também aumentaram, agravando os problemas de acessibilidade que os eleitores têm citado como um fator que os preocupa.

A combinação de taxas de juros para hipotecas de 30 anos que ultrapassaram os 7% e a escassez de oferta de moradias, que elevou os preços dos imóveis, contribuiu para que a compra de uma casa se tornasse inacessível para muitas pessoas.