Copom indica juros altos por mais tempo para conter inflação

O Copom (Comitê de Política Monetária) do Banco Central indicou que será necessário manter os juros elevados por mais tempo para conter a inflação. A avaliação consta da ata divulgada nesta 3ª feira (10.nov.2026), depois da decisão de interromper o ciclo de cortes da taxa básica de juros, a Selic, mantida em 13,75% ao ano. Eis a íntegra (PDF – 396 kB).

Na 4ª feira (4.nov), o colegiado decidiu, por unanimidade, manter os juros diante da piora das expectativas de inflação, do aumento das incertezas e da desaceleração da atividade econômica. A ata reforça que a desancoragem das expectativas exige uma política monetária mais restritiva, mesmo com sinais de perda de força da economia.

“A principal conclusão obtida, e compartilhada por todos os membros do Comitê, foi a de que, em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado”, afirma o documento.

O Banco Central também destacou que a inflação permanece pressionada pela demanda, apesar dos efeitos dos juros elevados sobre a atividade econômica.

A autoridade monetária não estabeleceu prazo para a retomada dos cortes. A próxima reunião do Copom será realizada em 8 e 9 de dezembro. O Boletim Focus desta semana já precificou Selic em 13,75% em fim de 2026, portanto o mercado aposta que não haverá mais cortes.

EXPECTATIVAS DE INFLAÇÃO

Segundo a ata, as expectativas de inflação para 2026 e 2027 se afastaram ainda mais da meta de 3%, com projeções de 5,2% e 4,8%, respectivamente, na pesquisa Focus considerada pelo colegiado.

O Banco Central estima inflação de 5,6% em 2026, 4,7% em 2027 e 3,5% no 2º trimestre de 2028, atual horizonte relevante da política monetária.

O Copom avaliou que expectativas desancoradas elevam o custo da redução da inflação para a atividade econômica. Por isso, defendeu perseverança e firmeza na condução dos juros.

O balanço de riscos permanece assimétrico, com maior possibilidade de a inflação superar as projeções do que ficar abaixo delas.

4 CHOQUES DE OFERTA

A ata identifica 4 fatores que pressionam os preços e dificultam a redução da inflação:

• petróleo – alta dos preços provocada pelos conflitos no Oriente Médio;
• El Niño – impactos climáticos sobre a produtividade agrícola e os custos de energia;
• fim da escala 6×1 – efeitos sobre os custos do trabalho;
• câmbio – desvalorização do real associada às incertezas sobre a política doméstica.

O Copom afirmou que não deve reagir aos efeitos primários desses choques, mas precisa acompanhar eventuais impactos secundários sobre a inflação.

O colegiado disse que poderá reagir com firmeza caso esses efeitos se materializem.

ATIVIDADE ECONÔMICA

O Banco Central identificou uma desaceleração mais intensa da atividade econômica, especialmente nos setores dependentes de crédito.

Segundo a ata, os indicadores do comércio mostram perda de dinamismo, enquanto as taxas de juros do crédito livre permanecem elevadas para empresas e famílias.

O mercado de trabalho continua resiliente, com desemprego historicamente baixo, mas apresenta sinais de desaquecimento. Os rendimentos desaceleraram, embora ainda cresçam acima da produtividade.

O Copom afirmou que o enfraquecimento da demanda é necessário para equilibrar a economia e permitir a convergência da inflação à meta.

RISCOS FISCAIS

A ata também reforça a preocupação com a política fiscal e seus efeitos sobre os juros.

O Banco Central afirmou que o enfraquecimento da disciplina fiscal, o aumento do crédito direcionado e as incertezas sobre a estabilização da dívida pública podem elevar a taxa de juros neutra da economia.

Segundo o colegiado, esses fatores reduzem a eficácia da política monetária e tornam mais custoso o processo de redução da inflação.

O documento defende políticas fiscais e monetárias harmoniosas, previsíveis e capazes de atuar de forma contracíclica.