La inflación sigue viva y el Gobierno no termina de explicar cómo piensa matarla

El papa León XIV ratificó en suelo argentino su mensaje a favor del capitalismo y enfrentar las penurias del modo de producción sin incurrir en cualquier costo. No se trata de una novedad sino de la continuidad de un legado, el de su antecesor, León XIII, en la encíclica Rerum Novarum de 1891 y que León aggiornó en Magnifica Humanidad de 2026. En su discurso en la UCA llamó a los empresarios “creadores de puestos de trabajo con su capital, arriesgan tantas veces el propio patrimonio” y habló de que “en la tradición del pensamiento social de la Iglesia, el Estado no tiene que hacerlo todo [...] manteniendo el poder regulador para el bien común y asumiendo tareas que agrupaciones inferiores no pueden cumplir”.

Quizás una de sus frases más rimbombantes fue cuando dijo que la economía tiene que estar al servicio de la gente, un adagio vago utilizado por la oposición, para decir que las políticas de Javier Milei no derraman a la calle, y por el Gobierno, para señalar que el problema de las últimas décadas ha sido la falta de crecimiento.

Hay algo de cierto en esto último. Desde 2010 a 2026 pasaron cuatro gobiernos y el Producto Bruto Interno por habitante -la mejor medida que se utiliza para ver el progreso material de una sociedad y un país a lo largo del tiempo-, se mantuvo estanco mientras que subió cerca de 30% en Perú, Uruguay y Paraguay. El PBI per capita en Argentina cayó cerca de 1% anual: -0,7% con Cristina Kirchner, -2% con Mauricio Macri y -0,5% con Alberto Fernández. La inflación era 24% anual al finalizar Cristina Kirchner, 54% al terminar Macri y más de 200% con Fernández con la pobreza rozando el 40%.

“Nunca ocurrió semejante retroceso social durante un gobierno peronista y eso convocó a una perplejidad unánime”, escribió hace poco el historiador y economista Pablo Gerchunoff al respecto. “Hay similitudes entre 1975-1990 y 2011-2023 –dice-, y ese es el profundo malestar colectivo”.

Fue en esos períodos que cita Gerchunoff, en los que la inflación se descontroló y la economía no llegó a la gente como diría León, que el voto se refugió en dos novedades políticas: Menem y Milei. Ambos propusieron contrarrestar aquellos años de retroceso pateando fuerte y al medio: desinflar por vía de la apreciación del peso y en el caso del riojano, al límite de fijar el dólar.

Menem tuvo una ventaja con su plan. Pudo poner piloto automático y de ello se jactó su ministro de Economía, Roque Fernández.

Pero Milei no puede. Pese al apoyo del Tesoro de EE.UU., sin un Plan Brady de por medio su programa requiere redoblar la apuesta permanentemente para no perder la confianza del mercado y refinanciar el pago de la deuda en los mercados voluntarios.

En ese sentido, el plan de estabilización de Milei enfrenta dos tipos de obstáculos.

El primero, de índole técnica. La inflación es un fenómeno más complejo que el manejo de agregados monetarios y hoy la tasa mensual luce indexada al 2% promedio. Miguel Angel Broda, en una reciente presentación, mostró que hace 14 meses la tasa anual está clavada en poco más de 30% pese al apretón monetario. Este jueves, el dato del IPC de octubre arrojaría una tasa cercana a 1,8% (dio 1,9% en septiembre) cuando la base monetaria a octubre cayó 13,3% anual descontando la inflación según Quantum Finanzas. Se ve que los precios enfrentan resistencia a bajar.

Segundo, y he aquí el verdadero tema de fondo, si Milei cuenta con menos posibilidades de ganar en 2027, el mercado no verá como sostenible el plan de estabilización porque alguien en su lugar podría dar marcha atrás con sus medidas. ¿Axel Kicillof?

Lo cierto es que ya sea porque el Gobierno no termina de explicar cómo recalibrará el programa (el obstáculo técnico que enfrenta el Gobierno) y la oposición que diga que está dispuesta a sostener la estabilización (el obstáculo político de este programa), el riesgo país no da señales de volver pronto a los 400 puntos básicos como en julio.

El Gobierno y el Banco Central culpan al mundo y al contexto internacional. En parte tienen razón. La inflación de EE.UU. en octubre dio más alta a la esperada, en parte por el precio de la energía pero también de los alimentos. “Por qué los precios altos de la carne llegaron para quedarse”, tituló The Wall Street Journal este martes. El ganado bovino en EE.UU. es el más bajo en 75 años y eso presionará los precios de los alimentos. Combustibles y comida más caros le ponen un piso a la inflación global y a la desinflación argentina para 2027.

Por supuesto que esto no impide a los países llevar adelante sus planes y no aprovechar las oportunidades. Este martes Perú anunció que hizo la mayor colocación de su historia por US$ 4.500 millones pagando 6,06% a 12 años y 6,45% a 30 años.

Precisamente un trabajo reciente de la consultora Eco Go muestra que parte del éxito de la estabilización del país que ahora visitará el Papa, pasa sortear los obstáculos técnicos pero también políticos de un plan: los gobiernos que sucedieron las políticas que empezó Alberto Fujimori, no las revirtieron como Alan García en los 2000 luego que de que en los 80 defaulteó.

El Papa dejó un mensaje muy claro al respecto. “Ningún país empieza una patria desde cero. La recibe, forma parte de compartir una misma herencia”, dijo refiriéndose al pasado migratorio de Argentina.

Un programa de estabilización en economías con inflaciones crónicas, es similar. Nunca se arranca de cero porque las experiencias y las procedencias de las personas muchas veces se imponen a las decisiones de los economistas.

Técnica y política. Técnica para calibrar el modelo y la política para que la inflación baje más allá de un mandato presidencial. Así, la economía estará al servicio de la gente.