Vaticinan una deuda paraguaya más cara y mayor presión sobre el fisco

<i><b>“La crisis de la caída del banco generó un reprecio de la prima de riesgo soberano: los spreads se ampliaron entre 22 y 30 puntos básicos y el EMBI (riesgo país) se ubicó en torno a 143-146”, dijo asesor financiero.</b></i>

El Gobierno tiene pre­visto emitir nuevas deudas para el ejer­cicio 2027, incluso a nivel internacional, para hacer frente a los cuantiosos com­promisos del Presupuesto General de la Nación (PGN), que está por ser estudiado por las Cámaras del Con­greso Nacional. Se avizora un panorama complicado para las colocaciones, consi­derando lo ocurrido recien­temente con Ueno Bank. Según se estima, los intere­ses serán más elevados de los que se venían manejando y, por ende, aumentará la pre­sión sobre el fisco.

César Addario, asesor financiero y vicepresidente regional de la firma de Exor, afirmó que al día de hoy ya existe un impacto de costo sobre los bonos soberanos.

“La crisis de la caída del banco generó un reprecio de la prima de riesgo soberano: los spreads se ampliaron entre 22 y 30 puntos bási­cos y el EMBI (riesgo país) se ubicó en torno a 143-146. Ese ajuste no es estructural, pero eleva el rendimiento que el mercado exige en nuevas emisiones”, explicó en diá­logo con La Nación/Nación Media. “Para la colocación de 2027 (que el Gobierno proyecta mayor que la de 2026), el Tesoro enfrentará tasas más altas, probable­mente que las que hubiera obtenido con la trayectoria previa. El efecto es directo sobre el costo de financia­miento de la Administración Central y, por tanto, sobre el margen disponible para inversión pública y servicio de deuda”, amplió el profe­sional.

<b>RETORNAR A LA SENDA</b>

Sobre la posibilidad de vol­ver a encaminar la cues­tión relacionada con la cap­tación de recursos, explicó que depende de tres condi­ciones. Lo primero consiste en “una resolución ordenada y transparente de la situa­ción actual, con recupera­ción efectiva de activos y sin transferencia material de pérdidas privadas al sobe­rano”.

En segundo término, habló del “cumplimiento creíble de la trayectoria fiscal: los déficits de 3,2 % y 3,9 % del PIB en 2026 y 2027 se expli­can en gran medida por la regularización de atrasos, pero el retorno al techo de 1,5 % de la Ley de Respon­sabilidad Fiscal en 2028 es el ancla que el mercado observa”.

En el tercer punto, habló sobre “la ausencia de nuevos episodios de debilidad ins­titucional o de supervisión, esto sobre todo”. “Si esas tres condiciones se materializan, la prima política se diluye y se recupera capacidad de captación a precios más cer­canos a los de un emisor en el borde del grado de inver­sión”, precisó sobre la condi­ción que se puede retomar.

<b>GRADO DE INVERSIÓN</b>

Por otro lado, sobre el doble grado de inversión que Para­guay mantiene, dijo que, si bien Moody’s (Baa3) y S&amp;P (BBB-) mantienen el grado de inversión, Fitch perma­nece en BB+ con perspectiva positiva; en el papel del país, es grado de inversión, “en el precio, no del todo”. En ese sentido, explicó que “tras el reprecio, comprar ciertos tramos largos a niveles cer­canos a 90 implica yields en torno a 7,3 % -7,5 %, un rango que el mercado no asigna típicamente a un crédito BBB limpio”.

“La reversión requiere que el mercado vuelva a coti­zar la institucionalidad y la supervisión al nivel de los fundamentos macro (creci­miento, deuda/PIB mane­jable e inflación contenida).

Eso pasa por una resolución limpia de Ueno, por señales concretas de disciplina fis­cal hacia 2028 y por la ausen­cia de nuevas contingencias que erosionen la credibili­dad.

Cuando el precio se reali­nee con las calificaciones, el ‘solo en los papeles’ deja de aplicarse, es decir, estar en el 6 % o debajo de tasa”, amplió sobre la coyuntura a futuro, para volver a forta­lecer el perfil del país.