Lula e as nuvens escuras (por Hubert Alquéres)

Havia muita expectativa em torno do primeiro pronunciamento de Lula em cadeia nacional de rádio e televisão após sua reeleição. No domingo, 8 de novembro, o presidente reafirmou seu compromisso com a responsabilidade fiscal e anunciou um objetivo ambicioso: elevar o investimento para mais de 20% do PIB, em parceria com o setor privado. No segundo trimestre deste ano, a taxa de investimento foi de 16,1%, segundo o IBGE. A distância entre os dois números dá a medida do desafio.

O reconhecimento de que a trajetória da dívida pública e os juros altos preocupam o presidente já representa uma mudança de tom. Durante a campanha, ao defender mais investimento público, Lula chamou de “babaquice” a exigência de fazer superávit e manter o controle fiscal. Do deboche ao reconhecimento de que o problema é real, houve um avanço. A dívida bruta passou de 71,7% do PIB no fim de 2022 para 82,9% em setembro deste ano. Mais do que seu tamanho, preocupa a velocidade com que cresce em relação à economia. Quando o custo real da dívida supera o crescimento real da economia, estabilizar essa relação exige um esforço fiscal maior.

Nesse sentido, Lula ficou devendo. Ainda não apresentou um plano crível para conter a escalada da dívida, nem indicou quem comandará a Fazenda no próximo mandato.

Enquanto isso, Lula mantém uma agenda de compromissos internacionais que se estende até meados de dezembro. O presidente parece ter tempo para esperar. A economia brasileira, não. A indefinição pode adiar justamente os investimentos que Lula pretende estimular.

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O presidente não gosta de se sentir pressionado, mas a realidade o pressiona. Na reunião de 4 de novembro, o Comitê de Política Monetária interrompeu a sequência de cortes e manteve a Selic em 13,75% ao ano. A ata divulgada no dia 10 descreve uma economia que perde fôlego, enquanto a inflação continua pressionada.

O Focus de 9 de novembro apontava crescimento de pouco mais de 1% em 2027. XP, Bradesco e Itaú eram mais pessimistas: projetavam de 0,3% a 0,5%. Para este ano, o mesmo boletim indicava inflação de 5,2%, acima do teto de 4,5%.

O Brasil corre, assim, o risco de reviver uma combinação perversa, filme a que já assistimos em outros carnavais: uma economia perto da estagnação, com inflação persistente e juros altos. É o que os economistas chamam de estagflação. Para as famílias endividadas, o problema já é concreto. Em setembro, a Serasa registrou 84,2 milhões de inadimplentes, mais da metade da população adulta. É difícil imaginar uma retomada vigorosa do consumo nesse quadro.

Lula reconhece o problema e promete comprar dívidas das famílias junto aos bancos e perdoar débitos dos microempreendedores com o governo. Mas não esclarece o alcance dessas iniciativas, quanto custarão nem como serão financiadas. A preocupação social é legítima. Falta explicar como as novas promessas caberão no compromisso de responsabilidade fiscal.

O avanço da dívida expõe o limite da aposta econômica do terceiro governo Lula: a de que o aumento da arrecadação seria suficiente para sustentar a expansão dos gastos sem comprometer as contas públicas. Não foi o que aconteceu. O quarto governo terá de rever essa aposta se quiser ampliar o investimento e recuperar a capacidade de crescer de forma sustentada.

O ministro da Fazenda, Dario Durigan, afirmou que pretende perseguir o centro da meta fiscal. É um passo na direção certa, desde que o governo não volte a abrir exceções às regras a cada dificuldade.

O principal desafio do governo é recuperar a confiança dos agentes econômicos no futuro da economia brasileira. A vitória eleitoral não dissipou as dúvidas sobre o rumo da economia. Durante a campanha, Lula atacou a Faria Lima, acusando-a de desconhecer a inclusão social. Agora, precisa do capital privado para ampliar os investimentos. Deve uma explicação aos investidores que pretende atrair e aos eleitores aos quais apresentou o mercado como adversário dos interesses populares. Tratar o mercado como vilão para conquistar votos e como parceiro para viabilizar o governo é oportunismo político.

A montagem do novo governo será o primeiro teste. Importa quem vai conduzir a política econômica e se Lula dará à equipe respaldo para tomar decisões difíceis. A confiança só voltará com medidas concretas, mantidas ao longo do tempo. Depois de tantas promessas e ataques, os investidores vão querer ver para crer.

Segundo pesquisa Quaest, 94% dos entrevistados disseram torcer para que Lula faça um bom governo. Mas não é um cheque em branco. Essa boa vontade pode se dissipar rapidamente se as nuvens escuras que hoje turvam o horizonte econômico se transformarem em tempestade, agravando a vida de tantos brasileiros.

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Hubert Alquéres é presidente da Academia Paulista de Educação.