Transmissão dos juros para a atividade ganha força, diz Galípolo

Os efeitos da política monetária restritiva — marcada por taxas de juros em patamares elevados — ganharam tração e já produzem um impacto concreto sobre o ritmo da economia brasileira, segundo o presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo.

Relembrando o passado recente, quando parte do mercado financeiro questionava a potência dos juros para conter as pressões de demanda, Galípolo afirmou que o cenário atual mostra um processo de desaceleração da atividade econômica interna, alinhado à estratégia da autoridade monetária de resfriar o crescimento para garantir a convergência da inflação à meta.

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A fala aconteceu durante a 11ª edição do Fórum de Investimentos do Bradesco Asset Management, nesta quarta-feira (11).

“A gente entende que existam forças que podem mitigar o efeito da política monetária. Mas qual é o resultado? Juros altos por mais tempo. O BC tentou e vem tentando combinar o seu mandato com o processo de perseguir a meta do mandato. Não se discute mais de que política monetária teria potência para conduzir esse processo de desaceleração”, disse o dirigente.

Ao longo dos últimos ciclos de decisão do Copom (Comitê de Política Monetária) – que encerrou o ciclo de corte de juros inciado em março na reunião de novembro, mantendo a Selic em 13,75% –, o Banco Central manteve uma postura firme, na visão de Galípolo, sinalizando e aplicando juros substancialmente contracionistas.

Essa desaceleração econômica, contudo, convive com um momento atípico: a persistência de pressões inflacionárias decorrentes de choques de oferta (como variações globais de commodities e custos logísticos), o que mantém o Banco Central em estado de cautela especial.

O dilema da inflação e o compromisso com a meta

Embora a atividade econômica dê sinais claros de arrefecimento – com o mercado de trabalho mostrando resiliência, mas em trajetória de moderação –, as expectativas de inflação permanecem desafiadoras, no ponto de visto exposto na ata do Copom referente à última reunião.

É justamente esse descasamento entre uma economia desacelerando e preços ainda pressionados por fatores externos, como a guerra no Oriente Médio, que obrigaria o Banco Central a manter os juros altos por um período prolongado.

A mensagem reafirmada pela diretoria da autarquia é a de que a função de reação do BC permanece estritamente técnica, guiada pelo compromisso com a estabilidade de preços e com a preservação do arcabouço de metas de inflação, assegurando que o custo do crédito continue cumprindo seu papel de equilibrar a economia a médio e longo prazos.