La economía cerrará 2026 con inflación “estacionada” y poco crecimiento

La economía llegará a las fiestas envuelta en un clima de poco ánimo para festejos en la mesa de los argentinos. En lugar de avanzar en "los mejores 18 meses", como había anunciado Luis Caputo en abril pasado, el año cerrará con una inflación similar a la del año pasado, un crecimiento tenue y más desocupación, según las proyecciones privadas.

El IPC acumuló medio año estacionado en 1,9% mensual hasta septiembre, sin señales de aflojar. El último dato del INDEC mostró incluso una aceleración al 2,2% en octubre, impulsada por las subas en las tarifas y servicios regulados (vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles) corriendo a una velocidad de casi el doble (4,2%).

"La inercia inflacionaria, con expectativas más altas y ajuste de precios relativos pendientes, dificulta la continuidad del proceso de desinflación, que las autoridades parecen seguir buscando a través del “anclaje” cambiario"", dijo un informe de Fundación Capital, la consultora que dirige Carlos Pérez y preside Martín Redrado.

Para el think tank, las tarifas empujan el IPC de manera directa, pero también vía efectos de segunda ronda. Por ejemplo, en el marco del shock energético global, la energía eléctrica para comercios e industrias subió 35% en sólo tres meses y un 86% interanual anual hasta septiembre (CAMMESA), presionando sobre los costos de las empresas, que luego tratan de trasladarlo.

El panorama es muy diferente al de principio de año, cuando las consultoras pronosticaban una inflación interanual del 22,4% anual en 2026. Ya entonces era el doble de lo presupuestado por el gobierno, pero en el primer trimestre ajustaron al 30,4%. Ahora, el IPC arrojó un 33,1% interanual en octubre, superando por décimo mes seguido el 31,5% con el que cerró el 2025.

En 21 de los 35 episodios de inflación menores al 40% anual analizados por el FMI lograr una tasa anual de un dígito llevó al menos siete años. En varios planes, implicó "desindexar" salarios, caída del consumo y duros conflictos. Uruguay, Chile y México tardaron cuatro años, mientras que Israel, seis; y Colombia, ocho, según Gonzalo Carrera, economista de Equilibra.

En cuanto a la actividad para 2026, el mercado pasó de proyectar un crecimiento del 3,3% a principio de año a 0,7% en octubre, muy por debajo del 4,4% del PBI en 2025. El tercer trimestre habría sido negativo, por lo que la economía habría cumplido dos trimestres en rojo y entrado en recesión, aunque el economista Luis Secco cree que el estancamiento ya lleva un año.

"Este año queda marcado por la fuerte desaceleración de la actividad durante el segundo semestre a pesar de la desaceleración en la inflación. La proyección es que 2026 termine con un PIB y un nivel de inflación muy similar al de 2025. Para 2027, no vemos un rebote en el nivel de actividad, va a ser más complejo aún", dijo Claudio Caprarulo, director de Analytica.

Después de dos años de recesión, incluyendo un shock devaluatorio al inicio de la gestión de Milei que disparó los precios, la economía se reactivó a mediados del 2024 con la baja de la inflación y el impulso del crédito. Pero el impulso se trabó a mediados de 2025 por el impacto del apretón monetario para contener el dólar y la inflación en la previa electoral.

Así todo, el 2025 dejó un "arrastre estadístico". Si el nivel del PBI se hubiera quedado como en diciembre, la economía habría crecido 2,3% en 2026. Ahora, si se descuenta ese efecto a la expansión prevista este año (0,7%), el crecimiento genuino sería una caída de 1,6%. "Te comiste todo el arrastre estadístico", estimó Haroldo Montagu, economista jefe de Vectorial.

Hacia adelante, la expansión prevista pasó del 3,1% a un 2,1% en 2027. Econviews ve un empeoramiento de las expectativas, en línea con la suba del riesgo país y las dudas sobre la reelección de Milei. "Si terminás peor este año, empezás peor el próximo; se espera incertidumbre y eso va a afectar el crecimiento", dijo Rafael Aguilar, economista de la consultora.

Para Montagú, no hay motores claros en 2027: 1) los commodities ya tocaron un techo y el petróleo cayó tras la debacle de Donald Trump, 2) hay dudas sobre el apoyo de Estados Unidos, 3) el récord de mora dificulta el crédito, 4) los dólares del RIGI llegan a cuentagotas, 5) el consumo está "muerto", 6) la inversión doméstica es negativa y 6) hay riesgo "kuka" y "peluca".

Con una industria que todavía no parece encontrar un piso y la continuidad del cierre de empresas, el mercado espera más desempleo para fin de año. La tasa de desocupación en Argentina se ubicó en el 7,9% en el segundo trimestre de 2026, por encima del 5,7% que dejó Alberto Fernández y el 6,6% de igual período del año pasado.

Las consultoras proyectaron un 7,6% para el tercer trimestre de 2026, 7,8% el cuarto y 7,9% en el primero de 2027. "El empleo formal volvió a caer en agosto (SIPA). La sangría no para. En el mes perdieron su puesto 13.640 trabajadores registrados. Contra noviembre de 2023 se destruyeron 386.232 empleos formales", dijo el sociólogo Luis Campos.